第一百四十五章 增长（8）（5 / 8）

多人而言很是陌生。但实际上，在国际市场上，大多数的对冲基金，都是冲着债券买卖而来的。

债券包括政府债券、公司债券等等，例如中国的国债，就是政府债券的一种。其盈利的方式，用美国债券举例：美国政府每半年发行一次债券，期限30年。由于人们普遍认为，美国政府债券是风险最小的一种投资工具——中国政府也在买入这种债券——所以在债券发行6个月或更长时间之后，投资者就会把这些公债放入保险箱，长期持有。随着30年期的债券流通越来越少，其交易也变得逐渐困难起来。故而在华尔街，离到期日还有29年又1/2的老债券，被称为“非当期债券”，而新发行的债券，就被称为“当期债券”。市场一般认为，非当期债券的价值比较低。

这就引发一个问题：你可以用较低的价钱买到非当期债券，因此，你会得到较高的收益率；但实际上，美国政府并不会为这6个月多付哪怕一分钱。因此，市场实际上出现了偏差。

当这种偏差足够大的时候，那些套利机构就会进入。对他们而言，10个基点就已经足够。虽然按照大多数人看来，10‰的利润，1000美元不过能赚到10美元而已，可对于使用财务杠杆的机构而言，10亿美元就可以赌到1000万美元。

不仅仅是美国政府债券会遇到这样的问题，很多公司债券，或者其他政府债券也有同样的问题，例如中国的国债。在全世界，各种债券，每天的交易额在1700亿美金以上。

莱斯利选择的同样是几支流动性较差的债券，但福生证券并非对冲基金——理论上，买入10亿美金的当期债券和10亿美金的非当期债券，风险只有只买其中之一的1/25——所以，莱斯利做出30倍财务杠杆的决定时，他的风险无形中扩大了不止1.5倍。

他购买了总计40亿美金的债券。从金融的角度来讲，莱斯利的选择并没有错，这些债券必然会回到正常的轨道。但在此之前，非当期债券每跌一个基点，他就要亏损万分之一，也就400万美金。同样的，只要他能熬到这些债券回归正常，每上升一个基点，他就能赚400万美金。

10‰是一个分界点，而现在的基点已经跑到了16‰的基础上。莱斯利心里憋着一股劲，想要大赚一笔。

而洛林的作用在于，选择恰当的时机切入，然后适时退出。之后再进入、退出，始终干扰这些债券，拖延它们回到10‰的时间。

黄宣的资金还不足以与市场作对，但莱斯利的钱更